摩根士丹利展望Shopify(SHOP.US)第二季度：GMV增速或达23%，营收有望超预期

根据XM外汇官网APP的摩根消息，Shopify(SHOP.US)计划在周三美股盘前发布第二季度业绩。士丹摩根士丹利对此进行了前瞻分析。利展分析指出，第季度第一季度表现强劲，增速宏观经济数据持续稳定，或达加上代理商务模式灵活性增强，营收有望使得该公司优于大盘软件股。超预摩根士丹利预计第二季度市场将出现多种波动，摩根但对其长期前景依然乐观，士丹给予Shopify“增持”评级，利展目标价为112美元。第季度

健康且稳定的增速市场需求表明，第二季度营收可能大幅上升。或达由于Shopify股票常围绕宏观经济数据波动，营收有望任何对消费者或整体经济的担忧都可能让投资者变得谨慎。税务问题和地缘政治紧张局势在第一季度加剧，使得Shopify股票经历了前所未有的波动。在这一背景下，稳健的第一季度业绩、谨慎的第二季度预测以及对近期风险的“隔离”措施，使得投资者重拾对Shopify的信心。过去三个月，股价上涨22%，远超软件板块中位数的3%，使得估值偏差逐渐消退，摩根士丹利更认可第二季度的预期。

从需求的角度来看，宏观趋势如下：

1) 非实体店销售额：第二季度增速保持在6%至7%区间，与第一季度最后一个月的约7%基本一致，且季度层面有所提升（第二季度跟踪数据达到中个位数水平）。

2) 零售销售额：5月至6月期间稳定，第二季度水平与2025年第一季度基本相当。

3) 消费者信心：密歇根大学和世界大型企业联合会的指数显示逐季改善，会议委员会的“预期指数”表明消费者对未来商业状况和劳动力市场的悲观情绪减轻，同时对未来收入的预期上升。

4) 消费者支出模式：摩根士丹利的调查显示，消费者因拟议的关税减少支出的倾向有所下降。

总体而言，第二季度的宏观数据表现稳定，摩根士丹利的预期未受“当前贸易和宏观经济背景中的潜在不利因素”的影响，从而增强了对本季度业绩向好的信心。具体而言，假设需求趋势稳定，Shopify第二季度的GMV（总交易额）同比增速有望达到约23%，高出当前普遍预期的100至150个基点（即21.5%的同比增长）。此外，23%的同比增长也意味着环比增长约10.5%，略低于过去两年的季节性平均（10.7%）。摩根士丹利预计GMV预期能够实现，同时抽佣率约为2.31%（与普遍预期一致），预计将带来约26%至27%的季度收入增长，高于预期的25%同比增长以及管理层对“20% 左右”收入增长的指引。